今天我要教大家用一个简单的指标，快速判断指数的估值是高是低。

这个指标就是盈利收益率。

什么是盈利收益率呢？其实就是市盈率的倒数，也就是公司最近一年的盈利除以市值。

比如公司今年利润为100亿，市值为1000亿，则盈利收益率为100/1000*100%=10%

其含义可以简单理解为：假设公司每年盈利不变，每年你投资的收益率。如果还不太明白，可以把利润想作房租，市值想作房价，盈利收益率就相当于一家公司的“房租收益率”。

当然利润和房租还是有一些差别的，比如房租一般是实打实的现金，利润就不一定；利润一般每年会增长，房租则不一定。这里打这个比方只是方便大家理解。

指数的盈利收益率就是指数内成分股的盈利之和除以市值之和。

那盈利收益率多少算高多少算低呢？

这里就要说到一个风险收益比的问题。我们都知道，承受越大的风险，就应该获得更高的收益。

不然同样的收益，一个风险大一个风险小，傻子才选风险大的。

这里我们用债券作为参照标准。总的来说，作为一个整体，债权资产的风险是要低于股权资产的。

而我国的债券基金平均的收益率大概在年化6%~7%之间，贷款利率也大概在这个水平。

所以股票基金收益率应该要超过这个收益率水平，不然还不如直接买风险更低的债券基金。

那么股票基金收益率高到多少算高呢？这个每个人的收益预期不同，一般来说达到10%就相当不错了。

所以可以说，当一个指数的盈利收益率超过10%，也就是市盈率低于10倍时，指数就是低估的，此时我们可以定投；当盈利收益率低于6%，也就是市盈率高于16倍时（为了方便判断，我们近似为整数），指数就是高估的，此时我们就开始卖出；在市盈率10~16倍的区间则持有。

你可能会问就这么简单？这方法靠谱么？

其实这方面有很多数据回测表明，在全球各个市场这个策略的收益都是非常好的。

躺赢君也用中证红利过去11年的数据做了回测。

从2008年七月开始，如果使用无脑定投的策略，也就是一到定投日就投，不管高估还是低估，则11年下来收益率和指数本身的涨幅是差不多的，接近年化7%。

如果使用我们前面说的盈利收益率策略，则年化收益率将超过13%！是无脑定投策略的将近2倍！

此时你可能已经迫不及待地要使用这个策略来改进自己的定投了。先别着急，我要告诉大家的是，盈利收益率是有一定适用的范围的。

根据盈利收益率的定义，适合用它进行估值的指数需要具备以下特点：

（1）成分股盈利较为稳定。如果成分股主要处于周期性较强或盈利不确定性较强的行业，就不适合用盈利收益率进行估值。比如券商行业指数、传媒行业指数等就不适合。

（2）成分股盈利增速较低。盈利收益率是假设盈利不增长的情况下的收益率。如果成分股整体增速较高的话，每年的盈利都会比上一年增加很多，这时候使用盈利收益率估值，就会大大低估我们将获得的收益。

而增速较快的指数估值一般也会比较高，一般都在10倍以上，甚至更高，比如中证500指数估值就常年在20倍以上，这正体现了该指数整体盈利的高增速。如果使用盈利收益率估值，将永远没办法买入。

（3）股息率要高。股息率高一般证明公司的盈利质量较高，是真金白银。同时高股息也让我们把公司的利润切实地拿到手上，不然光是盈利收益率高，盈利却不分给我们，会导致我们最后的真实收益率远低于盈利收益率，这个估值方法也就没意义了。

其实以上三点是相互呼应的，都指向了那种股息率高的大公司构成的指数。

判断一个指数适不适用盈利收益率估值，一个简单的方法就就是看这个指数的股息率高不高。如果股息率在3%以上，又是大盘股指数，基本就可以使用盈利收益率进行估值。

下面我列出了适合用盈利收益率估值的指数的估值情况：

数据来源：choice数据 截至2019年7月5日

其中绿色区域为低估品种，黄色区域为正常估值品种。

作者：躺赢君

链接：https://xueqiu.com/6943090400/129317243

来源：雪球

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